随着各上市公司今年第三季度报告陆续公布，美妆企业纷纷交出“成绩单”。多个头部美妆企业出现单季亏损，比如，上海家化、贝泰妮、水羊股份的归母净利润分别为-0.75亿元、-0.69亿元、-0.11亿元。从18家化妆品上游原料代表企业的第三季度营收、净利润及今年前三季度营收、净利润4个业绩指标来看，实现4个业绩指标同增的企业较少，化妆品原料行业面临净利润下滑的挑战。

　　五家企业实现业绩增长

　　大部分企业增收不增利

　　在18家美妆原料企业中，仅有川宁生物、皇马科技、莱茵生物、锦波生物、华业香料的4个业绩指标实现正向增长。其中，锦波生物的表现尤为突出，今年前三季度营收和净利润分别为9.88亿元和5.20亿元，均超过去年全年水平。2023年，其营收和净利润分别为7.8亿元和2.99亿元。同样表现出色的还有川宁生物，今年前三季度净利润10.76亿元，超过去年全年的9.41亿元。莱茵生物今年前三季度净利润为1.02亿元，也超过了去年的8251.1万元的水平。

　　从涨幅来看，这5家企业中，大多数企业的业绩指标同比增长都达到了两位数甚至三位数，特别是净利润增长尤为显著，有的甚至高达四位数。莱茵生物、锦波生物、华业香料表现最为亮眼：华业香料前三季度净利润涨幅最大，高达2432.89%，净利润在第三季度亦高速增长，达到263.88%；莱茵生物第三季度净利润涨幅高达680.75%，前三季度净利润也上涨了148.46%；锦波生物第三季度和前三季度净利润增长分别达到153.96%和170.42%（详见表1）。

　　部分企业如赞宇科技、丽臣实业、科思股份、华恒生物、亚香股份和中草香料等，在营收增长的同时，净利润并未同步增长。丽臣实业、华恒生物和亚香股份在第三季度和前三季度均表现为“增收不增利”，赞宇科技和中草香料是第三季度增收不增利，而科思股份则是前三季度增收不增利。此外，还有部分企业4项业绩指标均出现下滑，这些企业包括天赐材料、华熙生物、福瑞达、东宝生物、新瀚新材、无锡晶海。其中，天赐材料下滑最为严重，其前三季度营收同比下滑26.9%，净利润同比下滑80.69%。透明质酸龙头企业华熙生物第三季度净利润下滑达到77.44%。

　　原料商掀起“降价潮”

　　市场进入低毛利率时代

　　对于业绩下滑，多家原料企业在业绩报告中提及，市场竞争加剧、产品价格下调及低毛利率等因素对业绩造成了负面影响。其中，防晒剂龙头企业科思股份在结束近3年的增长态势后，于今年第三季度首次出现业绩下滑。其财报指出，这一下滑主要归因于下游客户消化前期库存导致的需求减少，以及行业竞争的日益激烈。同时，公司产品价格有所下调，主营业务毛利率随之降低，进一步压低了公司净利润规模和每股收益水平。

　　同样，以合成生物学为核心的华恒生物，也遭遇了净利润下滑的困境，这主要与其主营产品价格下降有关。公司在财报中表示，随着竞争从国内渗透到海外市场，公司前期盈利情况较好的出口业务也受到了冲击。此外，电解质龙头企业天赐材料、胶原企业东宝生物、化妆品防腐剂企业新瀚新材均在财报中披露，净利润减少主要系产品销售价格下调。这意味着，在当前内卷严重的市场环境下，降价策略虽然可能带来销量的提升，但往往以牺牲利润为代价。

　　值得注意的是，赞宇科技、丽臣实业两家表面活性剂企业出现“增收不增利”现象。它们的业绩下滑，很大程度上与产品毛利率下降有一定关系。2024年上半年，赞宇科技油脂化学品和表面活性剂的毛利率分别为7.85%和4.85%，与2021年上半年的19.28%和20.79%相比，下滑幅度较大。同样，丽臣实业表面活性剂业务毛利率从2018年的16.97%已波动下跌至2023年的11.89%，今年上半年，进一步下滑至11.05%。

　　从上述企业的业绩反馈来看，低价并非可靠的出路，还需要探索其他发展路径。以川宁生物为例，其近年来业绩的高速增长，主要得益于工艺水平的提升。这使得公司在产品售价不变的情况下，毛利率及净利率均得到了显著提升。因此，对于原料企业来说，通过优化生产工艺、提高产品质量和降低成本等方式，来增强企业的核心竞争力，才是解决业绩下滑问题的关键所在，而非一味采取降价策略来应对市场竞争。

　　合成生物学仍是热点

　　或成增利驱动力

　　在追求企业盈利能力增长的过程中，众多原料企业纷纷将目光投向了合成生物学这个热门赛道，它被视为打开新利润空间的“万能钥匙”。在这一领域，华熙生物、华恒生物和锦波生物等企业凭借多年的深耕，已经在合成生物学领域取得了一定的市场影响力，形成了产品的销售和商业化落地。

　　值得关注的是，即使业绩不够理想，华熙生物仍然在大手笔投资研发。今年前三季度，华熙生物在研发上持续加大投入力度，研发费用同比增长12.99%，达3.13亿元，占营收比例为8.08%。正处于关键转型期的华熙生物，已将合成生物学视为转型的重要方向。变革虽然充满挑战，但也孕育着新的机遇。

　　与此同时，川宁生物、亚香股份、莱茵生物等合成生物学的新入局者也在奋力追赶。自2020年在上海建立合成生物学研究院以来，川宁生物已累计交付近10个合成生物学品种，包括红没药醇等备受关注的产品。红没药醇作为首个实现商业化落地的合成生物学产品，今年已成功进入销售阶段，展现了合成生物学的巨大潜力。民生证券预测，到2025年，川宁生物现有合成生物学产品将逐步推向满产，业绩兑现周期即将到来。植物提取物原料企业莱茵生物，今年也在全力推进募投项目的建设与合成生物技术的产业化落地。该公司公告显示，其合成生物车间已于2024年9月20日正式投产，首期排产产品以甜叶菊RM系列产品和左旋β-半乳葡聚糖为主，全面达产后，预计车间每年可生产合成生物相关产品1000吨以上，年产值超过10亿元。这一进展不仅提升了公司的技术壁垒，也增强了市场竞争优势。而香料香精企业亚香股份，也正在搭建合成生物学研发团队和销售团队。目前，公司与江南大学的两位教授就相关香料的合成生物学项目，正在进行深入沟通与密切合作。公司已利用合成生物学手段成功改造了一些酶，并用于香料的合成。其中，一些酶的突变体相较于野生型的产量提升两倍多，综合成本有所下降。此外，该公司采用酶催化方法制备桂酸系列产品已于2023年下半年实现量产。尽管亚香股份当前面临“增收不增利”的情况，但随着合成生物学产品进一步商业化，其盈利能力有望得到显著提升。

　　在更多研究和产业化进程的推进下，合成生物技术有望为原料企业带来更大的市场优势和经济效益。不过，从现实层面考察，合成生物学的选品和商业化落地是业内公认的难题。尽管这一技术被视为原料供应商发展的潜在驱动力，但具体如何持续应用，目前仍存在不确定性。

　　［作者单位：品观科技（武汉）有限公司］

(责任编辑：赵晓菲)